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铜业工程杂志在线阅读
2018年铜市展望
吴育能，胡剑斌，胡海斌
（江西桐业集团公司、江西南昌 3300%6）
---文章选自铜业工程杂志
摘要：2017年国內外宏观经济整体表现强劲，全球制造业复苏增加了铜的消费。尽管美联储加息在一定程度上压制了铜价、但中国房地产投资对恫消费的滞后性反应及供给侧改革提升了行业开工率。也推动了铜价建强。展望 2018 年，美国税改将在短用提振经济走强，全球经济整体表现乐观；中国经济由高速增长阶段转向高质量发展，更加稳健的经济结构保证了铜消费的稳定增长，原料端铜精矿和废铜面临收紧，铜价重心将上移，然面房地产下行将拖累铜消费。预计钢价难以走出单边上涨行情，全年总体维持冲高回落或震荡上涨。
美键词；供命侧：经济；消费；铜市；铜精矿；短缺
中图分类号：F713.52 文献标识码：C 文章编号：1009-3842（2018）01-0001-05
Outlook for the Copper Market in 2018
WU Yu-neng, HU Jian--bin, HU Hai-bin
(Jiangxi Copper Conporation, Nanchang 330096, Jiangsi, China)
Abstract: In 2017, the ovenll macrveconomie perfonned very well and the global manulncturing recovery has also dramatically boosted copper coneumption. Athough the Fed raised interest rates may undennine the copper' s rally, the delayed reflection of Chinese real estate invedment in copper consumption and the Supply-side reform has raised the operating mie of the industry which stimulated the price of copper. Looking fonwand to the year of 2018, the tax reform of the U.S. will enhance the economy within a short term, the overall cconomy is gning to appear to be rosy compared to the last year and the China's economy strives to shif from a phase of rapid growth to high--quality development. Therefore, more robust economic structure makes sure of steady growth in copper consumption. On the other hand, raw material of copper concentnin and scrap are facing tightening, the weakness in housing will drag copper consumption down. 'To sum up, it is diffieut for copper industry to gat out of unbalaneed growth model, it maybe maintain its upward trend or the turmoil rise in the following year.
Keywords: supply side: economy; consumption; copper market; capper concentrale; shontage
1 引言
2017年全球经济增长整体好于市场预期，IMF自金融危机以来，首次对全球经济持乐观态度。美国在年末宣布了 1.5 万亿美元的减税计划，中国的供给侧结构性改革推动着中国经济发生巨变「'。在这种背景下，铜行业的经营将面临重大机遇和挑战。本文将从宏观和基本面两方面解读 2018 年铜市，为企业的战略规划和战略调整提供理论和数据支持。
2 2017 年经济形势及行情回顾
2017 年一季度，中国经济增长目标为6.5%左右，继续贯彻稳中求进的工作总基调「21；中国多部委推进供给侧改革,工业及制造业数据全面复苏,房地产及固定资产投资等数据表现强劲。特朗普则重申万亿基建诺言。此外,大型铜矿山供应中断[),引发铜价大幅上涨。但 3 月美联储如期加息，全球货币政策趋势收紧。中国金融机构出现钱荒，CPT与 PPI剪刀差则进一步加大，且社会消费品零售数据破“十”，市场对经济和消费出现担忧情绪。一季度呈现铜价维持冲高回落态势。
二季度，中国设立雄安新区，拟培育创新发展新引擎。而全球制造业全面回暖。不过，美国总统特朗普泄密门及通俄门发酵，市场担忧情绪升温令美股及美元回落。受6月份美国通胀数据回落影响,美联储决策意见的不确定性扰动金融市场。金融去通胀、贸易、消费及工业数据整体不及预期。尽管杠杆的背景下，二季度国内市场资金整体偏紧张,矿山逐渐恢复供应，但精矿供应较为紧张。二季度铜价总体表现为探底回升。
三季度，李克强总理再谈供给侧改革，表示将更大力度推动新旧动能转换。因改革进展良好，中国制造业延续增长，通胀好于预期，IMF 将中国2018-2020 年经济增长预期从 6%上调至 6.4%。欧元区二季度经济强劲增长；美国 7 月通胀数据低迷，但美国税改取得重大进展，美元探底回升。另一方面，三季度二线城市房地产收紧，中国工业、固投、贸易、房地产数据全线回落。美联储 9 月会议正式宣布 10 月启动 4500 亿美元缩表计划，而美联储议息会议的目标利率预测点阵图显示，到2020 年美联储共加息 7 次。三季度铜价整体呈现突破后的冲高回落态势。
四季度，中国“十九大”传递积极信号，中国及“一带一路”国际影响力逐渐增加。IMF 年内第四次上调全球及中国经济增长预期；但中国经济数据整体走弱，中国央行持续释放流动性以缓解资金紧张局面。美国商务部自发开展反倾销与反补贴税的双重调查，贸易紧张局势加剧。欧美经济数据延续向好；而美国总统特朗普签署 1.5 万亿美元的税改政策，这将提振美国未来十年经济增长。12月美联储如期加息，利空兑现。四季度铜价整体表现为震荡上涨，新高收盘。
3 2018 年宏观经济展望
3.1 全球经济增速预测
金融危机之后，IMF 第一次整体对全球经济展望持乐观态度。国际货币基金组织（1MF）2017年10月最新一期《世界经济展望》预测显示，全球经济 2017 年增长 3.6%，2018 年增长 3.7%，较7 月份的预期上调了 0.1%。IMF 认为，目前全球经济上行趋势明显增强，不仅是发展中国家，包括歌洲、美国在内的发达地区经济增长也好于预期。10月10日、IMP 将中国今明两年经济增速预期分别上调至 68%和 6.5%，这是 IMF 年内第四次上调中国 2017年经济增长预期。
INFP认为，在经历了过去几年不尽人意的经济增长后，全球经济活动的周期性改善令人欢迎，这为各国开展重大改革提供了理想的机会窗口，包括提高潜在产出、确保人们能从中广泛受益并增强抵御下行风险的能力。
3.2 欧美制造业强劲增长
美国 10 月份非农部门就业岗位大幅新增 26.1万个，增幅创 2016 年 7月份以来新高，失业率降至4.1%,创下 17 年以来新低，11 月失业率继续维持在4.1%低位。12月美国 Markit 制造业 PMI为55，创 2017 年以来新高，制造业从飓风影响下恢复强劲增长！
欧元区货币宽松刺激下,经济取得实质性增长。欧元区制造业 PMI 在 2014 年企稳后，今年持续强劲增长！欧元区 11 月制造业 PMI 初值 60.1，为2000 年4月以来新高以后，12 月制造业 PM160.6，继续创新高。
3.3 中国经济好于预期
2017年供给侧改革取得良好效果。为了化解投资过度的隐患，政府从 2015 年开始提出了供给侧改革,其重点是“三去一降一补”。供给侧改革\收缩了无效供给，一方面，带动了以煤炭、钢铁为首的工业品价格及 PPI的大幅上涨；另一方面，供给侧改革令行业集中度增加，并推动各行业转。
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